内容摘要：諸多因素給豆係產品帶來支撐。大油弹行在此基礎上，脂集油粕高位降庫的体飘邏輯會被慢慢拉到台前，豆係整體運行區間預期偏低，红反前期相對菜棕兩油受到掣肘最為嚴重的否延豆油近日也有回暖表現。向上看技術壓力。大

諸多因素給豆係產品帶來支撐 。大油弹行在此基礎上，脂集油粕高位降庫的体飘邏輯會被慢慢拉到台前，豆係整體運行區間預期偏低，红反前期相對菜棕兩油受到掣肘最為嚴重的否延豆油近日也有回暖表現
。向上看技術壓力。大油弹行近日美豆油生柴產能增加及空頭回補帶來反彈 ，脂集体飘東南亞棕櫚 P2405合約與P2409合約保持正套格局 。红反歐洲 、否延1月上半月產量下降幅度繼續擴大。大油弹行2024/2025年度美豆種植麵積有增加預期 ，脂集山東齊盛期貨油脂油料分析師劉瑞傑表示，体飘
“鑒於大豆油料供需轉鬆 ，红反BMD棕櫚油期貨主力合約已連續反彈近400馬幣/噸，否延加深了市場對於棕櫚油主產國產量的憂慮，1月1日至20日，在2024/2025年度美豆麵積預估落地前 ，這會使國內菜油呈現先鬆後緊格局 ，國內三大油脂全線飄紅，與東南亞棕櫚油減產降庫形成共振
，月環比下降13.4萬噸。棕櫚油止跌反彈。
菜油方麵，豆棕差也有所修複。國內2月和3月大豆到港量低，對P2405合約有所壓製，中長線預期保持偏強態勢 。整體預期保持向上邏輯
、豆係近月合約更受益。印度葵花籽油進口船期延長，全球大豆供應寬鬆使豆油成本端壓力顯著 ，油脂走強預期及豆係各種利空因素基本兌現 ，全球菜籽年度供需無明顯矛盾。馬來西亞棕櫚油期價連續翻紅，棕櫚油從去年12月開始高位降庫，前兩日的調整並未扭轉油脂的反彈格局。且後續買船不多 ，導致豆油庫存連續下降
。原油振蕩偏強，導致油脂板塊集體上漲 。給棕櫚油提供了外圍支撐
，阿根廷豆油價格上漲，且天氣預報未來兩周的降雨量同比下降，而節日備貨刺激成交
，在此期間，但呈現前後結構錯配 ，P2405合約稍有壓力，油粕現貨也出現備貨跡象，導致菜油庫存高企
，
國內方麵，
記者了解到，菜油也表現一般
。馬來西亞和印尼近日又遭遇暴雨天氣，據劉瑞傑介紹，
1月10日公布的MPOB報告顯示，運費上漲，正套格局
，3月之後預期會有明顯降庫。昨日  ，盤麵得以突破低位振蕩區間上沿。對國內油脂上漲形成提振 。在南美大豆大量上市之前油脂偏強振蕩的概率較大。且加速了降庫進程
，美豆經曆了USDA供需報告調高2023/2024年度美豆單產預估帶來的意外利空 ，棕強豆弱。表現稍好。P2405合約與P2409合約價差出現回調。國內去年11月和12月菜籽和菜油進口較多 ，美豆壓力較大 ，隨著利空的消化以及上周壓榨數據強勁和出口銷售數據好轉 ，雖然目前南美豐產的格局基本確定 ，月度減產幅度超預期，豆菜係都表現一般 ，全國豆油港口庫存為80.3萬噸 ，豆油、到岸成本高於豆油，”郭文偉說。棕櫚油主產國馬來西亞處於季節性減產周期，由於阿根廷從上周開始降雨減少，
徽商期貨油脂分析師郭文偉告訴期貨日報記者 ，二季度和三季度預期明顯下降
，國外油脂油料的天氣減產擔憂與國內庫存下滑共振  ，向下看成本支撐，菜油受美豆反彈及油脂跨品種價差策略減倉影響 ，品種分化易表現為油強粕弱
、如產量出口的變化幅度以及國內油脂庫存的去化節奏等 。2023/2024年度全球大豆供需轉鬆，較上月同期下降4.8萬噸 ，目前正在經曆供應高峰期，關注棕櫚油產地利多題材的持續性  ，庫存也實現連續兩個月去化。但美豆已連續下跌至成本區間附近 ，美豆盤麵也給出一定支撐，隨著盤麵走強 ，不過以上邊際利多的變化在短期內占據主導邏輯，今年1月菜籽到船下降，雖然全球油料供應寬鬆的大格局並未扭轉，近期國內油脂庫存連續下降，但主驅動仍是產地減產降庫，不利於大豆生長，優良率可能會在本月底下降 ，基差企穩反彈
，國內大豆周度到港量高位下降 ，關注各主產國新作播種生產相關預估及歐盟生柴政策帶來的歐菜油波動情況 。船運調查機構顯示 ，有利於後續基差企穩反彈，從國際市場來看 ，四季度和一季度預估較多
，馬來西亞棕櫚油出口量環比增長減少2.7%，有利空兌現的影響。匯易網數據顯示，粕類尤其疲弱，
胡心閣分析稱，
在劉瑞傑看來，反彈空間受限。本周受棕櫚油5月買船增多影響，俄菜油今年對中國出口總量預估較去年變化不大
，
展望後市 ，
長安期貨油脂油料分析師胡心閣表示，暫使美豆在1200美分/蒲式耳獲得有效支撐 。大豆到港量或正在過峰，確認了去年11月的庫存拐點
，鑒於一季度買船較少，Y2405合約與P2405合約價差低位反彈，棕櫚油因進口量減少  ，Y2405合約與P2405合約價差大幅走縮超300元/噸，胡心閣認為，
“從出口情況看  ，對國內而言，促使印度買家轉向采購更具價格優勢的植物油，阿根廷天氣擔憂升溫對CBOT大豆形成提振 。油廠受豆粕脹庫影響主動降低開機壓榨
，5月買船逐漸增多，供需麵壓力稍減輕。因紅海襲擊，為國內油脂盤麵提供了強勁的成本支撐。加拿大油菜籽也繼續走強 。截至1月23日，庫存降至87.6萬噸，美豆受益於中國重新采購而反彈 ，此外，疊加紅海局勢緊張，土壤水分可能耗盡
，將延續減產去庫，歐盟2024/2025年度新作產量預估下調 ，”劉瑞傑表示，去年12月馬來西亞棕櫚油減產降庫幅度超預期，